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资金价格飙升流动性或持续偏紧

2019/08/23 来源:青岛信息港

导读

本报记者 张勤峰面对准备金缴款压力,资金价格近日再现剧烈波动。16日,7天期Shibor上涨100多基点,超越4月高点。人士表示,准备金

本报记者 张勤峰

面对准备金缴款压力,资金价格近日再现剧烈波动。16日,7天期Shibor上涨100多基点,超越4月高点。人士表示,准备金缴款、财政存款回流与存贷比日均考核等因素的叠加影响,加剧了近期资金面紧张,近一次提高对资金面的冲击将超过前次。

中短期Shibor利率16日继续全面上行。其中,7天Shibor利率上涨104.41基点,报4.5983%,创3月以来水平。14天与1个月Shibor利率分别上涨62.67和62.92基点,报4.4525%、4.5592%。在短期品种中,只有隔夜Shibor利率暂时保持稳定,当日小幅上涨0.16个基点,报2.0908%。

为平抑资金价格波动,央行已将本周一年期发行量削减至70亿元。分析人士指出,尽管预期央行将通过公开市场实施投放操作,缓解准备金缴款对银行体系流动性影响,但此次上调对资金面影响仍将超过上次“提准”。以4月末人民币存款余额测算,此次上调准备金率预计冻结资金3700亿元以上。

据公开市场数据显示,5月到期资金合计5410亿元,目前已回笼3010亿元,即便余下时间公开市场“零”回笼,所释放的资金也不足以抵消准备金缴存的部分。而且,在银行超储水平接近临界值情况下,存款准备金率上调对于流动性的边际冲击将更加明显。数据显示,3月末金融机构的超额准备金率已降至1.5%,是有公开数据记录以来的水平,接下来每一次上调存款准备金率对于银行备付的考验可想而知。此外,银行理财等中间业务快速发展加剧金融脱媒进程,限制银行间资金拆借能力,使资金价格对于“提准”等事件性冲击更加敏感。

除了准备金缴款压力,5月资金面本身存在一定风险因素。首先,由于新增存款显著萎缩,信贷继续反弹,4月新增存贷差为-4019亿元,这对资金面不利。其次,财政存款季节性增长预计将抽离大量基础货币。参照历史数据,4月财政存款可能增长4000亿元-5000亿元左右。再者,有消息称,从6月开始,银监会将对贷存比实施日均考核,结合4月存贷差负增长状况,此举将直接加剧银行间揽储竞争。另外,尽管外汇占款可能维持高位,但面对存款准备金率上调与财政存款回流的双向挤压,预计实际新增流动性将十分有限。

在各项因素叠加作用下,短期资金面面临较大压力。中长期看,由于三年期央票重启拉长公开市场冻结资金加权期限,加之6月以后的公开市场到期量显著下降,未来流动性偏紧的状况或许会持续较长时间。

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