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山西证券策略随笔用换手率指标看市场是否到底

2019/08/13 来源:青岛信息港

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山西证券:策略随笔 用换手率指标看市场是否到底 2015-09-25 类别: 机构: 研究员:[摘要]换手率是表征市场交易活跃度的重

山西证券:策略随笔 用换手率指标看市场是否到底 2015-09-25 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

换手率是表征市场交易活跃度的重要指标,我们通过观察A股市场历史行情中股价与换手率的拟合走势,发现二者间存在着较强联动性(见图1),这引发了我们以下几点思考:

(1)换手率与股价的走势基本表现为同向相关:牛市阶段,换手率水平一波高过一波;熊市阶段,换手率水平一波更低于一波;横盘震荡期,换手率水平始终维持低位运行。

(2)在07年牛市中,换手率指标先于股价见顶;而在2014年启动的这场牛市中,换手率指标则表现出同步甚至于滞后股价的变化趋势,从放大的图2中可以更清晰看出二者呈现出阶段性反向走势。

我们认为,这一方面是受杠杆资金加速并放大行情影响、市场屡次出现大盘跌停的极端情形,令交易换手跟不上股价的变化;另一方面,改革红利、科技创新等预期被过度炒作,在股价(尤其是中小创)被严重高估后题材炒作仍乐此不疲,市场步入癫狂状态,以至于在股价出现明显见顶信号后仍然心存侥幸,过分解读监管层出于稳定市场本意的各项非常规政策,以此来支撑对牛市泡沫的幻想,继续积极交易,表现出较高的换手率水平。

( )在2010年至2014上半年漫长的底部休整区域,换手率始终维持着极低的水平,交易十分清淡,市场情绪特征是麻木迟钝,遇利好不大涨,遇利空不大跌。

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